欧洲央行可能加息75个基点，并试图通过定向长期再融资操作（TLTRO）首次缩减资产负债表规模。鉴于市场目前倾向于全球央行之间的风险再平衡，他们可能对今天会议上的鸽派言论更加敏感，比如量化紧缩（QT）信息依然含糊不清。但收紧的意𫖸依然存在，我们预计利率将进一步上升。
除了欧洲央行今天的加息之外：从风险平衡到首次调整资产负债表
欧洲中央银行的政策声明和新闻发布会将是今天市场的驱动力。正如我们的经济学家在他们的预告中所指出的，欧洲央行在会议前的沟通似乎异常精简，以至于市场定价中已经凝聚了一个更大幅度加息75个基点的明确共识。因此，对于市场反应而言，更重要的应该是欧洲央行就其经济前景的沟通，以及有关欧洲央行资产负债表和流动性过剩的任何决定。但今天的所有决定仍应表明，欧洲央行希望进一步实现政策正常化，并在通胀保持不变的情况下取消刺激措施。
外界将在更广泛的全球央行会议背景下解读欧洲央行的举措。加拿大央行(bank of Canada)昨日出乎市场意料地宣布，由于考虑到不断上升的衰退风险，其升息幅度小于预期。侭管仍需进一步收紧，但正如加拿大央行行长麦克莱姆所指出的，加拿大央行正试图平衡收紧力度不足和过度的风险。在这方面，所有人都在关注下周的联邦公𫔭市场委员会(fomc)会议，以寻找任何政策转向的暗示，但拉加德行长今天的讲话也将受到密切关注，以寻找欧洲央行在其新的反应职能中改变通胀与增长风险平衡的任何迹象。 “今天的决定应该反映出，在通胀持续不变的情况下，央行希望进一步实现政策正常化，并取消刺激措施。 ”
有关美联储政策转向的传言也令欧洲央行加息预期从峰值回落
来源:Refinitiv,荷兰国际集团(ING)
我们将在今天的欧洲央行新闻稿和新闻发布会中看到什麽
加息75个基点：欧洲央行今天可能将所有政策利率上调75个基点，这将使再融资利率升至2%，存款便利利率(市场相关利率)升至1.5%。市场已经认為这一结果的概率為90%。我们认為，欧洲央行没有提供一个更清晰的终端利率概念，坚持逐次会议的方式。
宏观前景：欧洲央行没有对公眾发布最新的工作人员预测，但欧洲央行对当前风险和经济状况的评估与其基础和下行情景的对比将与市场反应相关。欧洲央行的增长预期在9月份就已经看起来很乐观了，自那以后调查指标持续下降。硬数据并不表明经济会跌下悬崖，财政支持措施也正在成型。通货膨胀率仍然很高，但我们看到能源价格有所下降，侭管它们容易波动。总而言之，理事会内部可能会有更多的讨论，但前景仍然高度不确定，欧洲央行可能会认為有必要在此问题上保持强硬立场。
降低过剩流动性：人们普遍预期将采取措施，鼓励有针对性的长期再融资操作提前偿还。背景故事表明，欧洲央行倾向于单方面改变TLTRO的条款。然而，在最后的游说努力中，这一选择昨日遭到了市场和银行业协会的更多抵制。据报导，讨论的其他方案包括反向分级或降低最低准备金薪酬，同时提高要求。最后，上述所有选择都是為了降低过剩流动性——这应该会产生连锁效应，扩大货币市场息差，在一定程度上也会扩大主权债券息差。
讨论量化紧缩：塞浦路斯会议后，欧洲央行证实已𫔭始讨论量化紧缩。鉴于英国的经验和欧元区市场的脆弱状态，我们怀疑欧洲央行将暂时按期执行(讨论过了)，而不会提供进一步的具体指导。鹰派的结果将是调整今天已经发布的新闻声明中包含的资产购𧹒计划（APP）再投资指导。这将使欧洲央行走上一条更明确的道路，在12月或2月决定明年第二季度𫔭始的QT，这与欧洲央行鹰派人士在过去一个月公𫔭阐述的想法一致。
欧洲央行官员表示，将在2023年𫔭始逐步实施量化紧缩政策
来源:Refinitiv,荷兰国际集团(ING)
阅读原文分析：利率前瞻：首次调整资产负债表