在下周的会议上，我们预计欧洲央行将加息50个基点，并带有鹰派色彩。具体而言，我们预计欧洲央行将提出在APP下结束再投资的关键原则(在此过程中，再投资将几乎完全停止)，并对未来进一步加息给出𫔭放式措辞。这将是一种妥协，我们相信这将对鹰派和鸽派都有利。
自去年10月最近一次会议以来，名义利率的重新定价已降低了近40个基点(10年期EA gdp加权收益率)，同时通胀有所上升，因此1年期远期利率重新定价已回到8月下旬的水平。我们预计鹰派将利用过去几周金融环境的宽鬆来主张更激进的政策调整，因為教科书会说欧洲央行目前的立场并不是特别限制性的。
欧洲经济在第三季度表现出人意料地好，但我们预计欧洲央行的工作人员预测将出现温和衰退。对于通货膨胀，我们预计新的工作人员预测仅指向2025年2%的整体通货膨胀目标。
我们目前预计欧洲央行将在明年第一季度继续加息，存款利率最高将达到2.75%，但风险倾向于进一步加息。
(鹰派的)妥协
过去几周，我们看到在有关货币政策校准的公𫔭辩论中鸽派重新升温。在10月的会议之前，当所有的GC成员都在关注75个基点的加息时，我们没有听到太多鸽派的声音，但现在情况已经改变了，尤其是莱恩和帕内塔认為加息周期节奏应该适度。然而，施纳贝尔、霍尔兹曼和诺特一直在发出鹰派信号，尤其是施纳贝尔对加息75个基点的声音非常强烈。自10月份的会议以来，我们还注意到拉加德在工资问题上选择了更為乐观的措辞(不可否认，莱恩也采用了这种措辞)，从上周的“工资正在上涨”，到10月份的“工资可能会上涨”。这意味著侭管观点不同，我们希望GC在下周的会议上达成妥协。我们预计鸽派将专注于将加息步伐放缓至50个基点，并同意以数据依赖和逐个会议的方式继续加息，只要有需要。这对鹰派来说是可以接受的，因為我们预计他们会在APP再投资的最后得到一个更鹰派的调整。
侭管出现了衰退，但“高企”的核心通胀率在一段时间内仍可能是欧洲央行的一个担忧
自9月会议以来的经济数据突显出欧元区经济衰退的风险不断上升。来自GC各成员的评论表明，今年冬天的短期衰退越来越成為共识，但温和的衰退可能不足以平息高于目标的通胀压力。因此，我们预计新的工作人员预测将反映2023年和2024年增长前景趋弱，2025年增长将恢复潜力。我们对经济前景仍持悲观态度，并认為二次衰退的风险确实存在，因為挥之不去的能源问题、国外需求疲软和金融状况收紧将拖累欧元区的增长前景。